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2017年12月20日 10:29 小編：點(diǎn)擊：4334

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　　12月5日

，中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)孫國(guó)峰在一個(gè)金融峰會(huì)上

，發(fā)表了一番重要的講話

，明確表達(dá)出對(duì)長(zhǎng)期低利率環(huán)境的警告以及貨幣政策正?div id="m50uktp" class="box-center"> ；慕ㄗh

。這是否意味著中國(guó)低利率時(shí)代即將結(jié)束

？如果明年央行也考慮加息，樓市將受多大影響

？

央行發(fā)出重要警告：低利率太久了!

　　加息的腳步可能日益臨近了。

　　12月5日

，中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)孫國(guó)峰在一個(gè)金融峰會(huì)上

，發(fā)表了一番重要的講話，相對(duì)明確的表達(dá)出對(duì)長(zhǎng)期低利率環(huán)境的警告以及貨幣政策正?div id="4qifd00" class="flower right">

；慕ㄗh

。

　　一方面

，中國(guó)人民銀行金融研究所是央行總行直屬的研究機(jī)構(gòu)，主要的研究方向就是貨幣政策;另一方面

，孫國(guó)峰所長(zhǎng)的講話引發(fā)了外媒的普遍關(guān)注

。

　　路透社用中國(guó)央行專家警告央行低利率政策時(shí)間過長(zhǎng)。

　　講話內(nèi)容相對(duì)比較長(zhǎng)

，有興趣的朋友可以到網(wǎng)上詳查

，這里摘錄了一些重點(diǎn)的內(nèi)容，和大家一起分析學(xué)習(xí)：

　　孫所長(zhǎng)表示

，貨幣政策的新框架重點(diǎn)在于防范金融風(fēng)險(xiǎn)

。貨幣政策目標(biāo)要考慮更廣泛的金融周期而不僅僅局限于資產(chǎn)價(jià)格。因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格只是一個(gè)表象

，是金融周期的一個(gè)體現(xiàn)

。金融周期的背后，是銀行的信貸

，或者說廣義信貸的擴(kuò)張

。資產(chǎn)泡沫的背后是銀行的過度借貸，過度借貸往往又是由超低利率引起的

。

　　“從這個(gè)角度看

，金融周期是經(jīng)濟(jì)金融體系內(nèi)生的，和貨幣政策有密切的關(guān)系

，因此貨幣政策應(yīng)當(dāng)考慮金融周期

。”

　　孫國(guó)峰指出

，銀行背后有政府顯性或者隱性的擔(dān)保

，而銀行天然具有冒險(xiǎn)傾向。如果中央銀行長(zhǎng)期保持低利率水平

，就會(huì)鼓勵(lì)銀行的冒險(xiǎn)行為

，并且可能和中央銀行的貨幣政策之間形成博弈。也就是說

，如果市場(chǎng)預(yù)期到中央銀行在金融市場(chǎng)受到壓力就會(huì)降低利率

，反而會(huì)鼓勵(lì)一些銀行，特別是一些高杠桿的銀行過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

，從而導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)或者危機(jī)發(fā)生概率提高

。

　　中央銀行的貨幣政策應(yīng)當(dāng)抑制銀行的冒險(xiǎn)行為，不能營(yíng)造實(shí)際利率長(zhǎng)期處于低位的預(yù)期

，防止市場(chǎng)通過過度的冒險(xiǎn)行為倒逼中央銀行繼續(xù)維持低利率

。貨幣政策應(yīng)當(dāng)保持在金融穩(wěn)定方面的公信力。

　　特別是在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇背景下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體啟動(dòng)了貨幣政策正?div id="d48novz" class="flower left">

；倪M(jìn)程

，新興經(jīng)濟(jì)體也應(yīng)當(dāng)啟動(dòng)貨幣政策正常化的進(jìn)程

，這樣的話可能會(huì)保持整個(gè)全球宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的平衡

。

　　央行警告非空穴來風(fēng)，全球進(jìn)入加息周期

　　最近發(fā)生了幾件大事

，多國(guó)進(jìn)入加息周期：

　　6月15日

，美聯(lián)儲(chǔ)如約加息25個(gè)基點(diǎn)

，將指標(biāo)利率目標(biāo)區(qū)間調(diào)升至1.00-1.25%

，這是美國(guó)繼2015年12月開始加息以來的第五次加息。同時(shí)

，美聯(lián)儲(chǔ)理事杰羅姆·鮑威爾在11月28日暗示

，美聯(lián)儲(chǔ)在12月舉行的政策會(huì)議上上調(diào)短期利率

。

　　7月12日，加拿大央行宣布加息25個(gè)基點(diǎn)

，成為跟隨美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息軌道的第一家主要央行

。這也是加拿大央行七年來首次宣布加息。

　　11月2日

，英國(guó)央行宣布10年以來首次加息

，英國(guó)央行宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，自此

，英國(guó)央行成為美聯(lián)儲(chǔ)

、歐央行之后第三個(gè)退出QE(量化寬松政策)的主要央行。

　　11月30日

，韓國(guó)央行宣布6年以來的首次加息

，繼美英加息之后，成為亞洲第一個(gè)加息的國(guó)家

。

　　同時(shí)

，澳大利亞明年也可能加息。

　　加息不只是防通脹

，引導(dǎo)預(yù)期

，還可以吸引外資進(jìn)入，美國(guó)從2015年就開始翹首以盼加息

，其實(shí)并不是通脹真的要來了

，而是美國(guó)要向市場(chǎng)傳遞一個(gè)信號(hào)，即美債回報(bào)率提高了

，美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了

，全世界的資本

，你們快快到美國(guó)來投資

。

　　如果別國(guó)加了

，我們不加，錢又得流走了

。這一輪寬松貨幣政策結(jié)束以來

，美國(guó)，英國(guó)

，加拿大

，韓國(guó)為了搶資本，都已經(jīng)加息了

，我們面臨的加息壓力會(huì)越來越大

。

　　貨幣政策不會(huì)再寬松，樓市泡沫要沒了

　　孫國(guó)峰說

，貨幣政策應(yīng)當(dāng)抑制銀行冒險(xiǎn)

，特別是不能給予市場(chǎng)利率長(zhǎng)期處于低位的預(yù)期，防止市場(chǎng)通過過度的冒險(xiǎn)行為倒逼央行維持低利率

。

　　從這個(gè)信號(hào)看

，中國(guó)明年可能也要考慮加息了，這樣的加息不是要控制物價(jià)

，也不是要增加企業(yè)的融資成本

，因?yàn)槭袌?chǎng)利率早已經(jīng)超過基準(zhǔn)利率了。更多是央行明面上的態(tài)度和新號(hào)

，要開始扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期

，即貨幣政策不會(huì)再寬松了，利率只會(huì)升不會(huì)跌了

，銀行不要盲目放貸款

，市場(chǎng)不要盲目投機(jī)。畢竟加息是抑制資產(chǎn)泡沫最有效的手段

，主要是房地產(chǎn)泡沫

。

　　實(shí)際上，今年央行通過降低貨幣供應(yīng)量(M2)的增長(zhǎng)速度

，已經(jīng)在給市場(chǎng)發(fā)信號(hào)了

，而且在7月份的全國(guó)金融工作會(huì)議上，定調(diào)了未來5年的貨幣政策

，就是穩(wěn)健

，過去是寬松，轉(zhuǎn)為穩(wěn)健就意味著收緊

，而且銀行的房貸明顯也收緊了

，利率上浮10%、20%不等，放款周期延長(zhǎng)

，但是很多城市的老百姓視而不見

，沒人真正在意，房產(chǎn)投機(jī)還是如火如荼

。

　　企業(yè)家的智商和市場(chǎng)敏感度

，當(dāng)然更高一籌，他們看到了國(guó)家的貨幣政策要轉(zhuǎn)向了

，于是像潘石屹這樣過去喜歡自持物業(yè)的

，也在大量拋售資產(chǎn)，因?yàn)橹刭Y產(chǎn)玩不下去了

，高負(fù)債

、高增長(zhǎng)的模式，只有寬松的貨幣政策才行

，一旦轉(zhuǎn)向就可能出資金鏈問題

。

　　明年可能會(huì)是全球流動(dòng)性的分水嶺，當(dāng)各國(guó)央行貨幣政策從寬松回歸正?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">；?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">，資產(chǎn)價(jià)格的下跌，有可能會(huì)超出大家意料之外

。

　　今年10月末

，中國(guó)的M2總量已經(jīng)到了165萬(wàn)億，2007年末時(shí)只有40萬(wàn)億

，十年來翻了4倍多

，房?jī)r(jià)遠(yuǎn)不止四倍吧，現(xiàn)在中國(guó)最大的金融問題不是鈔票印少了

，而是錢沒有用到刀刃上

，沒有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，流到了房地產(chǎn)

，以及金融行業(yè)內(nèi)部

。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期資金短缺，這個(gè)問題是無法通過央行放水得以解決的

，我想當(dāng)局應(yīng)該已經(jīng)意識(shí)到這個(gè)問題了

，再放水只會(huì)讓資產(chǎn)泡沫，準(zhǔn)確的說只會(huì)讓房?jī)r(jià)漲